近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实分压公式是什么，分压公式是什么意思现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒ分压公式是什么，分压公式是什么意思u)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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